O MAIS IMPORTANTE PARA O INVESTIDOR DE HOWARD MARKS - LIÇÕES DO LIVRO
Fabio Fares — Mais de 25 anos no mercado financeiro, ex-broker institucional, especialista em macro, dólar e investimento no exterior, professor do Viver de Renda no Exterior
Felipe Spritzer — CEO e fundador da Portfel, consultoria de investimentos do Grupo Primo responsável pela gestão de 7 bilhões de reais
Anna Beatriz — Administradora de empresas, consultora da Portfel atendendo as grandes contas da empresa
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No investimento, como no tênis amador, ganha quem erra menos: você não precisa acertar a próxima NVIDIA, mas não pode ter uma Americanas na carteira.
Pra fazer hoje
Defina hoje uma alocação estrutural por escrito (percentuais por classe de ativo, incluindo pelo menos uma parcela dolarizada) e comprometa-se a rebalancear seguindo a regra, em vez de decidir por previsões de mercado.
Resumo
Bruno e Malu Perini recebem Fabio Fares, Felipe Spritzer e Anna Beatriz (Bia Tognini) para discutir as lições de "O Mais Importante para o Investidor", de Howard Marks. A conversa parte do conceito de pensamento de segundo nível — olhar além do óbvio, já que o mercado precifica expectativas antes dos fatos — e avança para um longo debate sobre a hipótese dos mercados eficientes, com Felipe defendendo que o mercado é altamente eficiente (citando que quase 90% dos gestores ativos perdem para seus benchmarks em janelas de 15 anos) e Fábio argumentando que há bolsões de ineficiência em cripto, imóveis, REITs e no mercado brasileiro.
O grupo dedica boa parte do episódio ao risco, tema que Marks explora em três capítulos: entender, reconhecer e controlar o risco. Discutem a assimetria das perdas (cair 50% exige subir 100% para voltar), o exemplo do barril de petróleo negociado a valor negativo na pandemia, a diferença entre ser agressivo e tomar decisões ruins, e a importância de uma alocação estrutural com rebalanceamento disciplinado em vez de market timing. Felipe conta como, em março de 2020, comprou ações no fundo de pensão da Scania apenas por seguir a política de alocação, não por previsão.
Também abordam o papel da sorte nos resultados (a analogia do campeonato de cara ou coroa e do "gestor estrela"), a confusão entre gerar alfa e simplesmente correr mais beta/risco, a crítica ao uso do CDI como benchmark de multimercados, e a defesa de investir no exterior para equilibrar passivos em dólar. As críticas ao livro são pontuais: repetitividade dos exemplos e a contradição entre pregar contra market timing e praticá-lo ocasionalmente.
Falas do episódio
“Você não fica rico comprando coisas boas, você fica rico comprando bem as coisas.”
“O jogo de tênis ganha quem erra menos. Então não precisa ficar loucamente procurando o melhor ativo, a melhor ação, fazer um stock picking, só fuja dos ruins.”
