Os grandes ciclos de alta no Brasil não vêm de sorte: eles acontecem quando dólar fraco no mundo, valuation disfuncional e transição política em Brasília se alinham — e os três estão se alinhando agora.
Pra fazer hoje
Divida sua carteira entre Brasil e exterior (algo como metade e metade) para capturar o possível ciclo de alta local sem depender do resultado da eleição de 2026 — e, se acredita que vai receber, trave a NTN-B longa pagando mais de 7% real.
Resumo
Gravado ao vivo com plateia de alunos do Viver de Renda, o episódio 270 de Os Sócios reúne Ruy Alves (Kinea) e Zé Rocha (Dahlia Capital) para discutir onde investir em 2026. Zé Rocha apresenta o framework da gestora: os grandes ciclos de alta do Brasil acontecem quando três fatores se alinham — dólar fraco no mundo, valuation disfuncional e transição política em Brasília. Ele mostra que isso ocorreu em 2003, 2009 e 2016, anos em que o EWZ subiu mais de 100%, e argumenta que os três vetores voltam a se encaixar agora, com Trump perseguindo dólar fraco, Selic a 15%, NTN-B a 7,5% e uma eleição que, segundo as pesquisas e a tendência das urnas municipais e estaduais, tem cara de cair no colo da direita.
Ruy Alves complementa com uma leitura mais estrutural e crítica: o EWZ tem hoje o mesmo lucro por ação de 2007 enquanto o S&P subiu 10 vezes, num verdadeiro trabalho de Sísifo para o investidor brasileiro. Para ele, o problema do Brasil não é fiscal, é schumpeteriano — falta produtividade e destruição criativa. Ainda assim se declara otimista: enxerga oportunidade nos gaps de educação, saneamento e infraestrutura, elogia casos como Embrapa e as multinacionais (3% da força de trabalho gerando 30% do PIB) e recomenda diversificação (metade aqui, metade lá fora) diante da incerteza eleitoral.
A conversa se amplia para o excepcionalismo americano — explicado por geografia, instituições, tecnologia e demografia — a Lei de Moore como "placa tectônica" silenciosa mais importante que qualquer eleição, a aceleração da inteligência artificial, o colapso demográfico global e o papel do Bitcoin e do ouro como "norte absoluto de valor" num mundo de debasement das moedas fiduciárias. Curiosamente, nenhum dos dois gestores tem Bitcoin na carteira pessoal, embora ambos reconheçam a tese.
Falas do episódio
“O problema que a gente tem no Brasil, eu volto a falar, não é o fiscal. O problema do Brasil é schumpeteriano, é falta de destruição criativa, é falta de produtividade.”
“Se eu fosse pedir para vocês lembrarem de uma coisa e somente uma das que a gente mencionou aqui hoje, seria a história da Lei de Moore. É mais relevante do que o Trump e a Kamala Harris, é mais importante do que a guerra na Europa.”
“Nada na vida vai te dar retorno melhor do que a tua atividade principal. E se você fizer um investimento em que você cresce enquanto pessoa e profissional dentro dessa atividade, casar as duas coisas, você é unstoppable.”
